Enerjisa Enerji 2026’nın İlk Yarısında Güçlü Büyüdü: Faaliyet Gelirleri 38,8 Milyar TL’ye Ulaştı

Enerjisa Enerji, 2026 yılının ilk yarısına ilişkin konsolide finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin Grup Faaliyet Gelirleri, enflasyonun üzerinde reel yüzde 9 artışla 38,8 milyar TL’ye yükseldi. Aynı dönemde Baz Alınan Net Kâr reel bazda yüzde 52 büyüyerek 6,4 milyar TL seviyesine ulaştı.

Şirket, finansal sonuçların ardından 2026 yılı beklentilerinde de yukarı yönlü revizyona gitti. Daha yüksek gerçekleşen finansal gelirler ve rekabetçi finansman koşullarının etkisiyle 2026 yılı Faaliyet Gelirleri beklentisi 75-80 milyar TL’den 80-85 milyar TL’ye çıkarıldı. Baz Alınan Net Kâr beklentisi de 11-13 milyar TL’den 13-15 milyar TL’ye yükseltildi.

Faaliyet gelirleri 38,8 milyar TL’ye yükseldi

Enerjisa Enerji’nin Grup Faaliyet Gelirleri, 2026 yılının ilk yarısında yıllık bazda enflasyonun üzerinde performans gösterdi. Şirket, söz konusu dönemde reel olarak yüzde 9 büyüyerek 38,8 milyar TL seviyesine ulaştı.

Baz Alınan Net Kâr tarafında ise daha güçlü bir performans ortaya çıktı. Güçlü Faaliyet Gelirleri performansı ve daha düşük net finansman giderlerinin desteğiyle Baz Alınan Net Kâr yıllık bazda reel yüzde 52 artışla 6,4 milyar TL’ye yükseldi.

Bu sonuçların ardından Enerjisa Enerji, yılın geri kalanına ilişkin beklentilerini de güncelledi.

Dağıtım iş kolu büyümenin motoru oldu

Enerjisa Enerji'nin ilk yarı performansında dağıtım iş kolu önemli bir büyüme motoru olarak öne çıktı.

Dağıtım iş kolunun Faaliyet Gelirleri yaklaşık yüzde 16 artışla 34,1 milyar TL’ye ulaştı. Bu gelişmede geçen yıla kıyasla daha yüksek enflasyon beklentileri ve yeni düzenleyici çerçevede WACC'deki (RMGO) artışın etkisiyle yükselen finansal gelirler ile yatırım harcaması geri ödemeleri etkili oldu.

Dağıtım iş kolunun 2026 yılının ilk yarısındaki konsolide Faaliyet Gelirleri içindeki toplam katkısı yaklaşık yüzde 88 seviyesine ulaştı.

Perakende iş kolunun Faaliyet Gelirleri ise reel bazda sınırlı bir artış kaydetti. 2025 yılının ilk yarısında 3,9 milyar TL olan gelirler, 2026 yılının ilk yarısında 4,1 milyar TL’ye yükseldi.

Yeni düzenleyici çerçeve kapsamında borçlanma maliyeti telafisinin nominal bazda büyük ölçüde sabit kalması ise enflasyonist ortamda reel marjların daralmasına neden oldu.

Enerjisa 2026 beklentilerini yukarı yönlü revize etti

Enerjisa Enerji CFO'su Philipp Ulbrich, şirketin ilk yarı performansına ilişkin değerlendirmesinde, zorlu makroekonomik ve jeopolitik koşullara rağmen regüle iş modelinin dayanıklılığını koruduğunu belirtti.

Ulbrich, şirketin operasyonel ve finansal gücünü ortaya koyan sağlam bir performans sergilediğine dikkat çekerek, mevcut sonuçlar ve enflasyon ile finansman koşullarına ilişkin öngörüler doğrultusunda 2026 yılı Faaliyet Gelirleri ve Baz Alınan Net Kâr beklentilerinin yukarı yönlü revize edildiğini ifade etti.

Şirket, yatırım ve Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı hedeflerini ise değiştirmedi.

Yatırımlar iki katından fazla arttı

Enerjisa Enerji'nin yatırım faaliyetlerinde de önemli bir artış yaşandı.

Şirketin gerçekleştirdiği yatırımlar, 2025 yılının ilk yarısındaki 3,6 milyar TL seviyesinden 2026 yılının ilk yarısında 8,3 milyar TL’ye yükseldi. Böylece yatırımlar iki katından fazla artış gösterdi.

Yatırım faaliyetlerinin yılın geri kalanında da yüksek seviyesini koruması ve Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı'ndaki büyümeyi desteklemesi bekleniyor.

Enerjisa Enerji'nin ekonomik net borcu yıllık bazda artarak 98,4 milyar TL seviyesine ulaştı. Finansal net borç ise 2026 yılının ilk yarısında 81,4 milyar TL oldu.

Şirketin ortalama borçlanma oranı ise yüzde 38,0'e geriledi.

Enerjisa'nın tahvil ihraç stratejisinde de gelecekte borçlanma oranlarının gerileyeceği beklentisi doğrultusunda değişken faizli enstrümanlara odaklanılmaya devam ediliyor.

Toplu İş Sözleşmesi 2028’e kadar öngörülebilirlik sağladı

Enerjisa Enerji CFO'su Philipp Ulbrich, Toplu İş Sözleşmesi'nin başarıyla sonuçlandırılmasının da şirket açısından önemli bir gelişme olduğunu belirtti.

Ulbrich, anlaşmanın çalışan beklentilerini karşılayan dengeli bir sonuç ortaya koyduğunu ve şirketin en büyük faaliyet gideri kalemlerine ilişkin Şubat 2028'e kadar daha yüksek öngörülebilirlik sağladığını vurguladı.

Toplu İş Sözleşmesi'nin, şirketin Faaliyet Gideri tavanı dahilinde faaliyet gösterme taahhüdüyle de tam uyumlu olduğu belirtildi.

2026 yılı hedefleri belli oldu

Enerjisa Enerji, 2026 yılına ilişkin finansal hedeflerini şöyle güncelledi:

• Faaliyet Gelirleri: 80-85 milyar TL

• Baz Alınan Net Kâr: 13-15 milyar TL

• 5. Uygulama Dönemi'nin ilk yılı yatırım hedefi: 30-35 milyar TL

• 2026 yıl sonu Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı hedefi: 110-120 milyar TL

Şirket, özellikle Faaliyet Gelirleri ve Baz Alınan Net Kâr beklentilerini yukarı yönlü revize ederken, yatırım ve Düzenlemeye Tabi Varlık Tabanı hedeflerini teyit etti.

Baz Alınan Net Kâr ile raporlanan net kâr arasındaki fark

Enerjisa Enerji, şirketin kârlılık performansını daha doğru şekilde yansıtabilmek amacıyla Baz Alınan Net Kâr göstergesini kullanıyor.

Bu gösterge, olağanüstü kalemler hariç net kârı ifade ediyor ve şirketin temettü ödeme politikasının temelini oluşturuyor.

Şirketin raporlanan net kârı, ilk yarıda 361 milyon TL zarardan 2,7 milyar TL kâra döndü. Yeniden değerleme etkisi düşüldüğünde ise Baz Alınan Net Kâr 4,2 milyar TL'den 6,4 milyar TL’ye yükseldi.

Böylece şirketin operasyonel performansını daha net ortaya koyan Baz Alınan Net Kâr göstergesinde yüzde 52'lik reel büyüme gerçekleşmiş oldu.

Yeniden değerleme uygulaması kârlılığı etkileyebilir

Enerjisa Enerji, yasal ve vergi kayıtlarında enflasyon muhasebesinin askıya alınmasının ardından amortismana tabi varlıklar için devreye alınan yeniden değerleme uygulamasını tek seferlik bir kalem olarak değerlendirmiyor.

Yeni yeniden değerlemenin, yasal varlık tabanını artırması bekleniyor. Bunun zaman içerisinde daha yüksek amortisman giderlerine, daha düşük vergi matrahına ve TFRS kapsamında daha yüksek ertelenmiş vergi gelirine yol açabileceği öngörülüyor.

Şirketin ilk yarı finansal sonuçları, regüle dağıtım faaliyetlerinin güçlü katkısı, artan yatırımlar ve yukarı yönlü revize edilen 2026 beklentileriyle öne çıktı.